松德股份：紙包印刷升級及新市場拓展帶來增長

　　紙包印刷升級凹印機產(chǎn)能釋放帶來增長
　　
　　公司是當前國內(nèi)凹印和柔印設(shè)備制造行業(yè)，主要產(chǎn)品有凹印機、復(fù)合機、涂布機、流涎機等。其中紙凹機應(yīng)用于香煙、酒盒、乳制品等紙質(zhì)包裝印刷，公司在該領(lǐng)域能夠提供連線印刷等成套設(shè)備，是紙凹機行業(yè)細分。隨著煙包、白酒等的包裝升級，對凹印機的需求不斷增加。公司“高速多色印刷成套設(shè)備項目”于今年2月投產(chǎn)，新增加紙凹機產(chǎn)能14臺，新增加塑凹機36臺，將解決產(chǎn)能瓶頸問題。公司截至6月底在手訂單2億左右，預(yù)計凹印機業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定增長。
　　
　　進入白酒包裝行業(yè)，明年有望帶來業(yè)績增厚
　　
　　公司擬3060萬元增資收購四川中飛包裝公司51%的股權(quán)。江蘇中彩承諾將西南地區(qū)的酒包裝業(yè)務(wù)（但不包括五糧液黃金酒的包裝業(yè)務(wù)）全部轉(zhuǎn)交由四川中飛承接，將以瀘州老窖、郎酒、習(xí)酒等業(yè)務(wù)為主體，以江蘇中彩印務(wù)公司原有的客戶資源為依托，打造白酒包裝基地；公司預(yù)計未來四年凈利潤分別不少于100萬元、1800萬元、2160萬元、2592萬元，將增厚公司2013、2014年EPS0.16元、0.19元。
　　
　　在新領(lǐng)域?qū)で笮碌睦麧櫾鲩L點
　　
　　公司掌握高精度涂布設(shè)備的微凹版涂布技術(shù)、狹縫涂布技術(shù)、多輥轉(zhuǎn)移涂布以及氣浮式烘箱技術(shù)等關(guān)鍵技術(shù)。公司將技術(shù)應(yīng)用于太陽能EVA封裝膠膜生產(chǎn)、鋰電池隔膜和鋰電池極片的生產(chǎn)、LCD背光模組中的光學(xué)涂布、光學(xué)膜硬化膜涂布、電子粘膠帶涂布等領(lǐng)域。公司于去年與蘇州斯迪克電子膠粘材料公司簽訂優(yōu)先采購協(xié)議及總數(shù)量為18臺，8666萬元設(shè)備采購合同。公司與3M中國、東莞新能源等公司達成合作，未來新能源領(lǐng)域增長可期。
　　
　　盈利預(yù)測與評級
　　
　　我們預(yù)計2012—2014年的EPS分別為0.44元，0.57元，0.69元，對應(yīng)7月17日收盤價PE分別為18倍、14倍和12倍；給予“*-A”評級。
　　
　　風險提示
　　
　　經(jīng)濟下滑帶來包裝投資下降。